油脂低位蓄勢上漲
近期油脂經(jīng)歷二級探底，調整到前期低點(diǎn)附近，國內春節備貨仍在進(jìn)行，不過(guò)整體影響已不如以往，外盤(pán)美豆油和馬盤(pán)偏高的庫存并沒(méi)有緩解，基本面偏空格局還在。不過(guò)時(shí)至今日，油脂繼續下跌幅度已經(jīng)不大了。
??南美干旱炒作利多豆類(lèi)。美豆近期持續上漲提振油粕行情后，之前USDA偏多的供需報告成了行情引領(lǐng)的關(guān)鍵，而阿根廷天氣在近期再次引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)是重要原因。不過(guò),反彈行情仍然受到全球及美國龐大供給的壓制。阿根廷干旱威脅可能使得部分農民放棄種植大豆，截至上周四大豆播種完成96.7%，晚播大豆在5-6月遭受霜凍損害的概率大大增加。同時(shí)，如果天氣不佳的情況持續至2月關(guān)鍵生長(cháng)期，則單產(chǎn)和產(chǎn)量將受到嚴重損害。布宜諾斯艾利斯谷物交易所的報告將阿根廷大豆播種面積由1810萬(wàn)公頃下調至1800萬(wàn)公頃，羅薩里奧谷物交易所則將大豆產(chǎn)量預估由5450萬(wàn)噸下調至5200萬(wàn)噸，油世界下調至5300萬(wàn)噸。美豆價(jià)格堅挺提振油脂。
??馬盤(pán)高庫存格局或將松動(dòng)。馬盤(pán)之前下跌很大程度是因高庫存和歐盟生柴政策引發(fā)的，歐盟計劃在2021年起取消棕油制生柴使用，從短期來(lái)看，該決議的影響更多在于對市場(chǎng)情緒的打壓。歐盟議會(huì )的決議只是讓其擁有與歐洲各國協(xié)商最終立法方案的立場(chǎng)，仍存在一定的協(xié)商空間。另外,協(xié)商一致的方案仍需經(jīng)過(guò)歐盟委員會(huì )通過(guò)才能形成最終法律，期間存在較多變數。當前距離2021年尚有3年時(shí)間，從供需角度來(lái)看，即使禁令通過(guò)立法，并不能對當前棕櫚油供需平衡表產(chǎn)生太大影響，棕櫚油主產(chǎn)國仍有充裕的時(shí)間用于談判和上訴。而在自身的高庫存問(wèn)題上，1月份現階段的產(chǎn)量數據顯示，馬來(lái)西亞環(huán)比產(chǎn)量很大可能將有20%左右的環(huán)比減產(chǎn)，雖然出口數據尚未及預期，但結合馬來(lái)零關(guān)稅的出口政策，預期主要需求國后期仍有補庫動(dòng)向，階段性馬來(lái)庫存下降是大概率事件。
??國內備貨階段,油廠(chǎng)紛紛提價(jià)。目前油廠(chǎng)開(kāi)機率回升至55.77%，壓榨利潤良好，油廠(chǎng)均保持積極生產(chǎn)狀態(tài)，豆油成交尚可，但相對高位成交仍不多，豆油庫存較上周下降5萬(wàn)噸，在155萬(wàn)噸附近。而棕油庫存突破65萬(wàn)噸，自10月以來(lái)庫存持續緩增，之前進(jìn)口量也較高。消費上冬季消費淡季，各地棕櫚勾兌份額大幅降低，而豆油與棕櫚油價(jià)差偏小也限制棕櫚油需求，菜油豆菜油價(jià)差較大導致菜油需求被擠占，離包裝油備貨結束已經(jīng)很近了，油廠(chǎng)這兩天均有提價(jià)動(dòng)作，下游備貨仍在積極進(jìn)行。
??從中長(cháng)期角度看，本年度油脂基本面仍較偏空，并沒(méi)有太大的趨勢性行情。但從絕對價(jià)格看，油脂仍處在相對低位，而前期導致油脂價(jià)格下跌的因素正在逐步緩解,有理由相信目前價(jià)格很難再創(chuàng )新低。
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上一個(gè)：2017/18年度中國食用植物油產(chǎn)量2782萬(wàn)噸
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